‘공포와 탐욕 지수(Fear & Greed Index)’는 시장의 심리를 측정하고 시장 타이밍을 파악해 최적의 투자 결정을 내릴 수 있도록 돕는 유용한 도구입니다. 미국의 국제적인 방송 <CNN>이 개발, 상시 업데이트하고 있어 CNN Fear & Greed Index라고도 합니다. 공포와 탐욕 지수는 최종적으로 0~100 사이의 수치화되어 나타나지만 이를 구성하는 세부 항목을 보면 7가지 주요 지표가 있으며 이들 각각이 중요도에 따라 가중치가 다르게 적용, 반영된다고 합니다. 이 글에서는 그 세부 내용을 소개합니다.
0. 공포와 탐욕 지수, 그리고 7가지 구성 요소
CNN 공포와 탐욕 지수는 시장 상황을 측정해 정보에 입각한 투자 결정을 내릴 수 있도록 도와주는 도구입니다. 그에 따라 전략을 조정하는 7가지 지표를 활용하여 투자자가 시장 정서를 추적할 수 있도록 도와줍니다. 대다수 투자자들은 0~100까지로 최종 산출된 공포와 탐욕 지수의 수치만 보거나 이 수치가 과거 일정 기간 어떻게 변화해 왔는지 추이를 확인하는 정도에 멈춥니다. 하지만 어떤 투자자들은 이 수치가 산출되기까지에 영향을 미친 7가지 구성 요소 각각에 대해서도 세세하게 들여다보고 분석하기도 합니다.
1. 시장 모멘텀(Market Momentum) - S&P 500 지수와 125일 이동평균선 비교
미국 S&P 500 지수와 125일 이동평균선(S&P 500 and its 125-day moving average)을 비교합니다. 현재 주가 수준을 이전 125 거래일 동안의 평균 수준과 비교해 보면 유용한 정보가 나올 수 있습니다. S&P 500 지수가 이동 평균 또는 롤링 평균을 초과하면 긍정적인 시장 모멘텀의 신호로 받아들여집니다. 하지만 만일 지수가 평균보다 낮으면 투자자들이 겁을 먹고 있음을 나타냅니다. 또한, 공포와 탐욕 지수는 둔화되는 운동량을 공포의 신호로, 탐욕의 증가하는 운동량으로 사용합니다. 쉽게 말해, 위 예시 이미지에서 보듯 현재 주가(파랑색)가 이동평균선(빨강색) 위에 있다면 시장 모멘텀이 좋다고 볼 수 있고, 반대로 아래에 있다면 투자 심리가 나쁘다고 볼 수 있겠습니다.
2. 주가 강도(Stock Price Strength) - 52주 신고가 vs 신저가 종목수 비교
뉴욕증권거래소에서 52주 신고가를 갱신한 종목 수에서 52주 신저가를 갈아치운 종목 수를 뺀 값(Net new 52-week highs and lows on the NYSE)입니다. 몇몇 ‘큰 주식’(시총 상위 대형 주식)은 시장의 수익률을 왜곡시킬 수 있습니다. 이와는 달리, 개별 종목 개수를 기준으로, 현재 얼마나 많은 주식들이 잘 되고 있는지, 또 어려움을 겪고 있는 주식들이 얼마나 되는지 아는 것도 중요합니다. 미국 증시에서 52주 신고가 종목수와 52주 신저가 종목수를 비교했을 때, 전자가 더 많다는 것은 낙관적인 신호일 수 있지만 너무 높아지면 탐욕의 신호로 받아들여 질 수 있습니다.
3. 주가폭(Stock Price Breadth) - 상승종목 총 거래량과 하락종목 총 거래량 비교
맥클렐란 거래량 지수(MVSI; McClellan Volume Summation Index)로 측정하는 ‘주가폭’으로 뉴욕증권거래소에서 하락 종목 거래량 대비 상승 종목 거래량의 격차를 측정, 시장 상황을 판단합니다. 미국 증시는 수천 개의 주식으로 이루어져 있습니다. 그리고 어느 날이든 투자자들은 적극적으로 그것들을 사고 팔고 있지요. 그 중 어떤 주식은 상승, 어떤 주식은 하락 마감했을 것입니다. 상승 종목수 하락 종목수를 비교하는 것이 아니라, 그들의 거래량을 조사하는 것입니다. 이 수치가 낮으면 시장 약세를 의미하며 수치는 0 아래로 내려가 음수(마이너스)를 나타낼 수도 있습니다. 종합 지수로서 공포와 탐욕 지수는 이 맥클렐란 거래량 지수가 증가하는 것을 탐욕의 신호로, 감소하는 것을 공포의 신호로 사용합니다.
4. 풋-콜 옵션 비율(Put & Call Options) - 풋(매도)옵션 vs 콜(매수)옵션의 비율
5일 간의 평균 풋/콜 비율(5-day average put/call ratio)입니다. 옵션(option)은 투자자들에게 합의된 가격과 날짜에 주식, 지수 또는 기타 금융 증권을 매매할 권리를 주는 계약입니다. 풋(put)은 매도 옵션이고 콜(call)은 매수 옵션이라고 할 수 있습니다. 풋 옵션 대 콜 옵션의 비율이 증가한다면, 그것은 매도세(put)가 매수세(call)보다 강하다는 뜻이며 보통 투자자들이 더 긴장하고 있다는 신호입니다. 즉, 이 비율이 1보다 크면 약세로 볼 수 있습니다. 공포와 탐욕 지수는 이처럼 공포에 대한 신호로 약세 옵션 비율을 사용합니다.
5. 시장 변동성(Market Volatility) - VIX 변동성 지수와 50일 이동평균선 비교
VIX 변동성 지수와 50일 이동 평균(VIX and its 50-day moving average)입니다. 시장 심리의 가장 잘 알려진 척도는 CBOE 변동성 지수, 즉 VIX(빅스) 지수입니다. 참고로, VIX 지수는 향후 30일 동안 S&P 500 지수 옵션의 예상 가격 변동 또는 변동성을 측정합니다. VIX는 증시가 상승하는 날에는 종종 하락하고 주가가 폭락할 때는 급등하는 경향을 보입니다. 그러나 더 중요한 것은 VIX가 시간이 지남에 따라 어떻게 변화해 가는지를 보는 것입니다. 50일 이동평균선과 비교해 보는 이유입니다. 이 지표는 강세장에서는 낮고 약세장에는 더 높은 경향을 보입니다. 공포와 탐욕 지수는 시장 변동성이 증가하는 것을 두려움의 신호로 사용합니다.
6. 안전자산 수요(Safe Haven Demand)
20일 간 주식 및 채권 수익률 차이(Difference in 20-day stock and bond returns)입니다. 주식은 채권보다 위험 자산으로 분류됩니다. 하지만 장기적으로 주식에 투자하는 것에 대한 보상은 더 클 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 채권은 단기적으로 주식을 능가할 수 있습니다. 안전자산에 대한 수요는 최근 20거래일 동안 미국 재무부 채권과 주식 수익률의 차이를 보여줍니다. 투자자들이 두려워할 때는 채권이 더 좋은 수익률을 보입니다. 공포와 탐욕 지수는 ‘안전한 피난처’(safe haven; 세이프 헤이븐)에 대한 수요가 증가하는 것을 공포의 신호로 사용합니다. 위험자산으로서 주식을 떠나 보다 안전한 자산으로서 채권으로 움직여가는 투자자가 많다는 의미이기 때문입니다.
7. 정크본드 수요(Junk Bond Demand) - 정크본드/투자적격채권
수익률 스프레드: 정크본드 대 투자등급 채권 사이의 수익률 격차(Yield spread: junk bonds vs. investment grade)입니다. 정크본드는 투자적격등급 등의 다른 채권에 비해 채무불이행의 위험이 높습니다. 그런데도 정크본드에 대한 수요가 높다는 것은 그만큼 위험자산 투자 심리가 강하다는 것을 의미합니다. 익히 알려져 있다시피, 채권 수익률(채권 투자 시 얻을 수 있는 수익)은 채권 가격이 상승할 때 하락하는 역의 상관성을 갖습니다. 따라서 투자자들이 정크본드에 열광하면 할 수록 수익률은 떨어집니다. 마찬가지로, 투자자들이 정크본드를 내다 팔 때는 오히려 수익률이 상승합니다. 상대적으로 더 위험한 자산인 정크 본드와 더 안전한 국채 수익률 사이의 차이(벌어짐)가 더 줄어들고 있다는 것은 투자자들이 더 많은 위험을 감수하고 있다는 신호로 받아들여 집니다. 이 격차 범위가 넓을수록 투자자들은 더 주의해야 합니다. 공포와 탐욕 지수는 이처럼 정크본드 수요의 증가를 탐욕의 신호로 사용합니다.
이 글에서는 공포와 탐욕 지수(Fear & Greed Index)의 개요와 함께 이를 구성하는 7가지 핵심 요소에 대해 CNN 홈페이지에 소개된 내용을 중심으로 살펴 봤습니다. 가장 단순한 형태로 0~100 사이에서 수치화되어 제시되는 종합 지표인 공포와 탐욕 지수에 더해, 7가지 구성 요소 각각이 어떤 움직임을 보이고 있는지를 들여다 보는 것도 투자에 좋은 도움을 줄 수 있습니다. 종합 지수로서 공포와 탐욕 지수도 극도의 공포(Extreme Fear)에서부터 공포(Fear), 중립(Neutral), 탐욕(Greed), 극도의 탐욕(Extreme Greed)의 다섯 구간으로 나타나지만, 이를 구성하는 7대 요소 각각도 개별적으로 극도의 공포부터 극도의 탐욕까지 5단계로 표시되기 때문에 한 눈에 알아볼 수 있습니다. 다만, 그 각각이 무엇을 의미하는지를 좀 더 잘 이해하고 받아들인다면 투자 전략 수립에 더 큰 도움을 얻을 수 있을 것입니다.
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